上周IPO“撤单”企业

道尔道科技股份有限公司
先正达集团股份有限公司
得一微电子股份有限公司
樱桃谷育种科技股份有限公司
赣州水务股份有限公司
浙江金晟环保股份有限公司


　　3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，明确表示严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资，以及严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形。
　　在此背景下，上周（3月25日-31日），A股市场共有6家拟上市企业终止审核，均为撤回申请材料。其中，涉嫌上市前突击“清仓式”分红的道尔道科技股份有限公司（以下简称道尔道）和“巨无霸”先正达集团股份有限公司(以下简称先正达）备受市场关注。

大额分红后再上市
道尔道主动撤单IPO

　　道尔道的IPO申请于2023年6月30日获深交所受理，计划登陆深市主板。其控股股东是江苏振华工业集团有限公司（简称“振华集团”），实控人是商文明。
　　细看股权结构，道尔道可谓是一家典型的家族制企业。招股书显示，截至2023年11月27日，商文明直接持有道尔道22.30%的股份，并通过振华集团控制道尔道63.41%的股份，合计控制该公司85.71%的股份，为该公司实控人。
　　作为道尔道第一大股东的振华集团，则由商文明、商文明之妻蔡明、商文明之子商国杰、商文明之母代光秀共同持股。另外，商国杰、蔡明分别直接持有道尔道0.93%、0.93%的股份。因此，商文明及其亲属合计直接或间接持有道尔道87.57%的股份，该公司在股权结构上呈“实控人家族一股独大”的局面，属于典型的家族制企业。
　　道尔道的招股书显示，公司本次IPO计划募资11.9亿元，其中用于补充流动资金3.5亿元。
　　需要指出的是，在准备上市前，道尔道经历了大手笔的分红。2020年、2021年，经股东大会决议，道尔道分别向股东派送现金分红3亿元、1.4亿元，共计派现4.4亿元。招股书显示，2020年、2021年，道尔道的净利润分别为1.55亿元、1.55亿元，合计为3.1亿元，远低于同期的现金分红总额。
　　因此，道尔道2020年、2021年的现金分红，不仅是“清仓式”分红，甚至可以用“透支式”分红来形容，它实际上把2022年的利润都透支了。招股书显示，2020-2022年，公司3年的扣非归母净利润之和仅4.47亿元，4.4亿元的分红，基本上是将3年的扣非归母净利润全部分光。
　　或许道尔道本身也有所疑虑，因此撤回了发行上市申请。深交所3月31日公告，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，深交所决定终止对道尔道首次公开发行股票并在主板上市的审核。

“巨无霸”IPO撤单
拟募资规模A股史上排第四

　　上周IPO市场的另一大看点是“巨无霸”先正达撤单，结束两年多的A股IPO之路。从上市历程来说，先正达最初拟登陆科创板，公司IPO在2021年6月获得受理，不过之后在2023年5月撤回了发行上市申请，转战沪市主板。2023年5月19日，先正达主板IPO招股书获得受理，当年6月16日上会获得通过，但是9个多月后又以撤单宣告IPO止步。
　　先正达原本计划发行不超过27.86亿股，拟募资650亿元。如此大的募资规模备受市场关注。这是目前在审的IPO中募资规模最大的企业。从已上市公司情况来看，先正达的募资规模仅次于农业银行（募资685.29亿元）、中国石油（募资668亿元）、中国神华（募资665.82亿元）。
　　近年来，先正达的业绩并不稳定。2023年1-6月，先正达集团实现归母净利润同比下降32.85%，主要系财务费用尤其是贷款利息支出以及永续债利息支出增长导致。
　　对于此次撤回IPO，先正达集团在官网发布声明称，基于对自身发展战略与全球行业环境的全面考量，经审慎研究，决定撤回主板首发上市申请。同时，公司将采用多元组合手段，持续巩固提升在全球农业科技领域的领先优势，未来在合适时机重启上市进程。
　　此外，上周IPO主动撤单的公司还包括：得一微电子股份有限公司、樱桃谷育种科技股份有限公司、赣州水务股份有限公司和浙江金晟环保股份有限公司。其中，得一微净利润与现金流长期为负，3年半归母净利润亏损金额合计逾6亿元，净流出金额合计高达8.4亿元，且技术先进性及市场竞争力遭质疑。

加强监管
为市场健康发展打下坚实基础

　　“企业从IPO撤回原因是多样的，主要包括自身条件不再符合主板上市申请，转板北交所或者港股，这类企业主要在利润规模、行业属性等方面存在问题。”万联证券投资顾问屈放表示，此外，对申请板块定位不准、“带病上市”、估值过低等情况也会造成企业主动撤单。
　　“监管趋严虽然短期会影响IPO数量，但从长期来看，不仅保护了中小投资者的利益，也是对拟上市企业负责，如果纵容企业弄虚作假，最后反噬的必然是企业自身和其大股东及高管。”屈放说。
　　亦有行业分析师表示，加强IPO监管可以通过筛选出真正优质的企业上市，提升整体市场的投资价值和吸引力；通过强化监管，促进市场的规范化、法治化，为市场的长期稳定和健康发展打下坚实基础；通过确保只有符合条件的企业才能上市，有助于资本市场更好地发挥资源配置的功能，促进经济结构的优化和升级。“减少不合格企业的上市，降低投资者面临的风险，增强投资者对市场的信心。”该分析师表示。
　　华西都市报-封面新闻记者 朱宁